光大期货【生猪】：期、现报价联动下行 节后预期依旧偏弱

期货：上周，生猪期价增仓下行，期货市场弱势延续。目前生猪加权合约持仓为9.78万张，较上周增加1.58万张。生猪3月合约上周跌至14820元/吨，猪价跌破成本线，周度跌幅达到6.08%。价差方面，生猪期货呈现远强近弱排列，远月合约7-11月价格位于17500-18000元/吨价格区间，近远月价差2680元/吨，说明远期市场看回暖的预期。

现货：猪价继续下行，行业对23年上半年猪价持悲观预期

1、随着春节的临近，区域内销有所增加，屠宰企业收购积极性有所增加。但由于规模猪场出栏量有所增加，对供给形成一定冲击。需求增加不及供给的增加，猪价震荡，但总体仍偏弱运行。1月13日，全国生猪均价14.08元/公斤，环比上周跌0.94元/斤；河南地区生猪均价14.9元/公斤，环比跌0.78元/公斤。分区域来看，南方地区猪价弱于北方区域。

2、市场普遍对于明年上半年猪价持悲观预期，养殖端补栏意愿延续下降，母猪、仔猪价格持续下跌。根据母猪、仔猪价格走势，预计过剩产能正在逐渐淘汰。但卓创统计12月后备母猪销售环比增加32%，显示出产能淘汰进度较缓，不利于未来猪价走势。

3、饲料价格延续高位运行，猪价延续回调，上周养殖亏损进一步加大。Wind统计数据显示，1月13日，自繁自养养殖利润-285元/头，外购仔猪养利润-378元/头，分别较上周下降97元/头、89元/头。

4、随着猪价持续下跌，屠宰利润持续增加，收购意愿提升，屠宰企业开机率环比延续增加。卓创数据显示，1月12日，屠宰企业开机率39.73%，环比上周增加4.04个百分点。1月8日，屠宰毛利38.56元/头。

策略：随着春节的临近，节日备货接近尾声，考虑到春节后生猪市场的下游需求持续疲软，短期猪价偏弱运行概率增加，对生猪价格仍持偏空思路为主。春节后重点关注经济回暖及下游消费的恢复进程，在生猪期货价格连续下跌至成本线以后，技术性反弹的预期增加。后市关注需求对猪价的影响，以及市场情绪及资金流向对盘面的影响。